Moody's rebaja la calificación de OHLA a 'Caa2' con perspectiva 'negativa'

La constructora señala que dicha rebaja tiene carácter "temporal" y responde a la metodología interna de Moody's

MADRID, 24 (EUROPA PRESS)

La agencia de calificación Moody's ha rebajado la calificación de la constructora OHLA a 'Caa2' desde 'Caa1', con perspectiva 'negativa', según ha informado en un comunicado este martes.

Dicha rebaja se enmarca en el proceso de negociaciones que se están llevando a cabo con los tenedores de bonos y como consecuencia del acuerdo obtenido mediante el 'consent solicitation' de retrasar el pago del cupón previsto para el pasado 15 de septiembre hasta el próximo 4 de octubre de 2024.

La agencia también ha rebajado la calificación de probabilidad de incumplimiento y ha añadido una designación de incumplimiento limitado (LD) cambiando la calificación de probabilidad de incumplimiento a 'Caa2-PD/LD' desde 'Caa1-PD'.

Tras conocerse estas calificaciones, OHLA ha señalado que la rebaja del 'rating' tiene carácter "temporal" hasta el pago del cupón en efectivo, cuyo aplazamiento, que es un "proceso habitual" en las negociaciones de refinanciación, fue objeto de negociación el pasado jueves y obtuvo el 'consent solicitation' de los tenedores de bonos de la compañía.

Asimismo, desde la constructora han resaltado que esta rebaja responde a la metodología interna de Moody's, que no contempla el aplazamiento del pago del cupón mencionado, paso previo en la negociación que se espera completar próximamente con los tenedores de bonos.

REBAJA DE LA CALIFICACIÓN DE LOS BONOS

Moody's también ha rebajado la calificación instrumental de los bonos sénior garantizados con vencimiento en 2026 por 406,1 millones de euros emitidos por OHL Operaciones SAU, una filial 100% de OHLA, a 'Caa2' desde 'Caa1'. La perspectiva de OHLA y OHL Operaciones sigue siendo 'negativa'.

La acción de calificación se produce tras el anuncio de OHLA el pasado 20 de septiembre de que los tenedores de bonos habían aprobado el pago diferido de intereses solicitado por la compañía. Como consecuencia, OHLA podrá pagar los intereses, que originalmente debían pagarse el 15 y el 20 de septiembre, incluido el período de gracia de 5 días aplicable, el 4 de octubre o antes.

La extensión del pago de intereses más allá del período de gracia aplicable se considera un incumplimiento, según la definición de la agencia. De esta manera, según explica Moody's, la acción de calificación de este martes refleja la aprobación del pago diferido de intereses, lo que constituye un incumplimiento según la definición de la agencia, así como la incertidumbre sobre el resultado de la negociación con los bonistas sobre la ampliación de vencimientos, clave para asegurar la ampliación de capital anunciada de 150 millones de euros y la liberación de las garantías en efectivo de los bancos.

COMPROMISOS VINCULANTES DE INVERSIÓN DE 130 MILLONES

OHLA ya ha recibido compromisos vinculantes de inversión de 130 millones de euros para la ampliación de capital, que están supeditados a la capacidad de la compañía para alcanzar un acuerdo con los bancos y los bonistas.

Por otra parte, Moody's refleja la débil liquidez de OHLA en vista de los importantes vencimientos actuales de alrededor de 250 millones de euros, incluyendo un préstamo ICO de 40 millones de euros con vencimiento en 2024 y pagarés con vencimiento en marzo de 2025, aunque esto se ve parcialmente mitigado por su expectativa de que OHLA generará un flujo de caja libre positivo en 2024.

"La calificación sigue reflejando nuestra expectativa de que, al ritmo actual de financiación, una reducción de la deuda y una mejora continua del perfil de beneficios de OHLA son necesarias para que su estructura de capital sea sostenible", ha destacado la agencia estadounidense.

BAJA PERO CRECIENTE RENTABILIDAD

Esta visión refleja la baja aunque creciente rentabilidad de la compañía, las necesidades de inversión en empresas asociadas y concesiones, y la naturaleza volátil del capital circulante típica del negocio de la construcción.

De su lado, la ampliación de capital propuesta, la liberación de garantías bancarias en efectivo y la venta tanto de Canalejas como del negocio de servicios se consideran "claves" para reducir la carga de deuda y mejorar la sostenibilidad de la estructura de capital de la compañía. Las negociaciones para la venta de estos activos están en curso y también están expuestas al riesgo de ejecución.

Respecto a la liquidez de OHLA, Moody's ha señalado que esta es "débil", ya que, a junio de 2024, la empresa tenía alrededor de 207 millones de euros en efectivo disponible, excluyendo el efectivo en empresas conjuntas y asociadas (249 millones de euros) y el efectivo utilizado como garantía (175 millones de euros), que no está necesariamente disponible de forma inmediata para la matriz a efectos de liquidez.

Además, la constructora no tiene líneas de crédito renovables a largo plazo comprometidas, lo que limita el margen para un rendimiento inferior en su negocio de construcción habitual o para oscilaciones estacionales del capital circulante mayores que las previstas actualmente en nuestras previsiones. Por último, la agencia ha subrayado que la evaluación actual de la liquidez no incluye los ingresos procedentes de la posible venta de Canalejas y de la unidad de negocio de servicios, aunque reconocen "que estas podrían proporcionar cierto colchón de liquidez".

En este contexto, cabe recordar que OHLA celebrará el próximo 21 de octubre una junta general extraordinaria de accionistas en la que someterá a la aprobación de sus accionistas la ampliación de capital de hasta 150 millones de euros acordada el pasado 17 de septiembre.